1. 小米：高端化探索，欧博官网背后的商业模型与治理管理
1.1 小米效率模型演进：从“互联网到“互联网+制造”
小米发展历程复盘，大致经历以下数个阶段。每个阶段都映射了外部科技趋势、商业 模式、渠道、管理等因素，体现了小米的效率模型演进历程。
1) 2010-2014 初步形成了小米的效率模型，硬件+软件+服务的铁人三项。2010 推 出 MIUI，再以性价比品牌手机抢占硬件市场，2013 开始拓展 IOT（路由器、电视等）， 软硬一体雏形具备，并开始出海，2014 年开始布局印度市场。这一时期的爆品特征追求性 价比，硬件以产品设计和贴牌代工合作及生态链投资孵化模式，产品以低价和硬件的低利 润率为特征，营销以线上为主。与之配套，这一时期是扁平的合伙人制度。
2) 2015-2016 手机业务调整期：智能手机行业红利期仍在但小米供应链能力跟不上 业务的发展，线下渠道空白导致在竞争中处于不利地位。雷军亲自管供应链，优化供应链 管理、加强产品质量控制，并改进营销策略，开始建线下渠道。
3) 2017-2021H1，高速发展期，发力线下。效率模型最大的变化是渠道开始做重， 小米坚持低溢价和 DTC 基础上，发力线下，县乡下沉为主要目标。爆品策略调整，区分了 红米（性价比）和小米（中高端）两个品牌，IOT 延展到客单价更高、制造研发难度更高 的空调洗衣机冰箱等白电领域。18 年上市后组织架构调整，提拔年轻高管；20 年 8 月启 动合伙人计划并引入 4 位新进合伙人。
4) 2021H2-23Q3 高端化和汽车蓄力：21 年 12 月 28 日雷军宣布未来五年，小米研 发投入提高到超 1000 亿元。手机高端化探索受挫，同时瞄准下一个重要硬件方向-汽车。 线下渠道高速扩张，21 年底突破 1 万家门店但疫情反复叠加下沉扩张太快未能充分体现成 果。印度市场下滑但不改全球化策略。23 年组织架构变革设立集团经营管理委员会和人力 资源委员会。
5) 23Q4 以来高端化和汽车初收获：小米 14 和汽车 SU7 获得成功、小米空调成为白 电黑马。23 年 10 月雷军表示，小米新十年（2020-2030）的战略目标是，持续投入底层 核心技术，致力成为新一代全球硬核科技引领者。操作系统、芯片、AI 等底层技术是主要 发力方向，深入到上游制造环节，落成昌平手机工厂和亦庄汽车工厂。24 年线下零售重启 扩张，以支持高端化、出海、汽车战略。
小米效率模型贯穿始终。小米的初衷是做“感动人心、价格厚道”的好产品，消除制 造业和零售业不合理的成本和溢价。 根据《小米创业思考》：“纵观消费电子行业的综合定价逻辑，其实可以近似地视为 BOM（物料及制造成本）乘以 2，如果要实现小米模式的终极理想——成本 1000 元的 BOM 只卖 1000 元，那就只有一个可能：所有费用为 0。这是一个非常理想的模型，由于研发、 运营、仓储、运输、获客流量等各类硬成本的存在，我们无法真正做到所有费用为 0，但小 米模式是要通过高效率的运营，把各类费用都努力做到无限趋近 0。” 1) 生产环节：核心是“爆品”，通过商品的规模效应降低制造、服务、研发成本。 2) 流通环节：核心是降低流通损耗，降低市场推广和渠道销售成本费用，直接触达 消费者。 3) 利润率环节：企业硬件利润率<5%，将高性价比的硬件当作获客成本，通过操作 系统+互联网应用的软件生态来变现。
效率带来性价比，欧博小米性价比模型的核心是：1）直达用户； 2）硬件“爆品”的规模 效应降低制造研发分摊成本（量）；3）互联网增值服务提升单用户 ARPU（价）。 爆品的特点是标准化、少量 SKU、大规模、长生命周期。复盘小米发展历程，不难发 现为顺应消费电子产业的变化，定价模型的落地执行切入点发生变化。下面分两个阶段， 分别论述这个观点：
第一阶段即早期“爆品”，核心是性价比导向。 面向中低端市场，制造研发（自主品牌设计但生产制造外包或投资孵化生态链）和营 销销售模式（线上直达用户）偏轻，低价导向虽使公司及产业上下游合作伙伴没有足够的 利润率空间，但可通过互联网变现。小米的前十年（2010-2020）也正是互联网的黄金十 年，国内智能机还在增长期，互联网流量红利明显。初代小米效率模型积累了第一批米粉 用户，奠定了软硬一体的产品雏形，然而这一模式的难点：1）随着手机+IOT 竞争激烈， 仅靠营销低价和贴牌生产难以成为爆品。2）中低端市场互联网服务消费力不足。3）线上 流量红利消退。
第二阶段即当前“爆品”，核心是高端化。小米新十年更强调高端化战略，产品品类 的选择延展用户生活多场景（人车家战略），制造（自主研发底层核心技术、建设智能工 厂）和营销销售（线上流量+线下零售店）模式都在变重。 1）“爆品”定位转变，产品策略有多个具体变化，包括手机/IOT/汽车/AI/OS。从性 价比导向抢占中低端市场向高端化转变。硬件上，手机致力于底层技术自研以实现产品差 异化，服务高端化战略；IOT 发力空冰洗等白电，向米家自营品牌倾斜，加强生态链的品 牌授权管理；小米汽车自研五大核心技术电驱、电池、大压铸、智能驾驶以及智能座舱； 自建智能工厂、投资智能制造。软件上，投资人工智能和操作系统，期待实现跨人车家多 场景的软件生态，在 AIGC 时代抢占物联网入口。 2）销售策略需与时俱进，因为高端化爆品销售方式不同。融合线上线下的新零售，线 下零售门店提升品牌形象和消费体验，加强手机+IOT+汽车销售连带，并向全球复制。 3）市场策略也要更新。从面向早期的手机发烧友到面向全球用户跨终端的大众消费品， 实现中国品牌和制造输出，同时可进一步提升规模效应。 4）组织架构调整，核心原因是高端化爆品需要的经营要素更丰富、要求更高。松散的 合伙人模式迭代为灵魂领袖+职业经理人的现代化企业管理模式，以适应多个产品线并进、 多个市场（国内外）并进的战略。 5）爆品成功率也会变化。投资者还应当理解的一点是，性价比爆品，主要比拼效率与 成本，相对简单；而高端化爆品，强者众多，单品成功率会下降。过去几年线上线下、供 应链、制造、产品线拓展的诸多反复与挫折，正是与高端化爆品竞争激烈、成功率不高匹 配的。 归纳起来：小米在以性价比为纲的同时，横坐标拓展品类和目标市场，即手机、汽车 和 IoT 全渠道、全球市场发力；纵坐标则是在每个品类都要在软件、硬件上夯实能力。目 前小米渠道和智能制造均有不错的基本盘积累，底层核心技术研发是通向未来关键：操作 系统 OS 正持续迭代和优化，未来自研芯片的突破、大模型时代端侧 AI 模型能力的进步及 与硬件生态的打通是未来跟踪的重点。
1.2 公司治理：从合伙人制度到设立关键委员会
小米在上市之后，随着业务拓展与生态繁荣，公司对管理进行了变革。 一方面，组织架构上：从以业务为核心的横向合伙人组织架构转变为纵向的金字塔结 构。早期的小米业务组织结构层级少、管理扁平，仅有合伙人-总监-工程师三个层级，欧博娱乐每 个合伙人对各自业务范畴有较大决策权。扁平结构有助于聚焦核心问题，提升组织灵活性 和沟通效率，业务部门直面用户，加快产品迭代速度。但是随着产品品类和目标市场拓展、 产品制造生产从轻到重，小米多次横向增加业务部门、重要部门纵向增加层级，并分离独 立决策结构以横向加强业务协同形成集体决策。其中较大的两次变革： 1）2018 年 9 月小米新设集团参谋部和集团组织部，进一步增强总部管理职能，将原 四个业务部重组成十个新的业务部，一大批 80 后年轻高管走到台前。 2）2023 年，小米组织架构调整，设立两个关键委员会——集团经营管理委员会和人 力资源委员会，公司创始人团队成员、外部引入高管、内部提拔年轻高级干部结合的班底， 有望提升决策的质量和效率。
另一方面，内部培养+外部引进实现创始合伙人以及新管理层的更迭。 1）合伙人制度变化：早期小米创始合伙人有 8 位，雷军外各自负责业务。2020 年 8 月，小米推出新的合伙人制度，并加入四名非创始合伙人高管，以形成激励。2019 年加入 小米的卢伟冰凭借手机业务出色表现快速晋升为合伙人。 2）在最新的 13 人高管名单中，颜克胜、朱丹、屈恒、马骥、许斐和张剑慧为内部晋 升（在小米任职超过 10 年），卢伟冰、曾学忠、林世伟和王晓雁均为 2019-2020 年外部 引入的高管。 3）集团重要决策部门经营管理委员会和人力资源委员会由各业务和职能部门高管组成， 雷军任两个委员会主任，卢伟冰任副主任。4）2024 年 9 月，卢伟冰担任集团总裁并兼任手机部总裁，直接向雷军汇报；曾学忠 担任集团副总裁兼任国际业务部总裁，继续分管互联网业务部，向卢伟冰汇报。此次调整 后预计将一步推动手机业务的高端化；同时董事长雷军可以在小米汽车业务投入更多精力。
2021 年官宣造车，三年磨一剑，成功背后离不开超强的组织力。小米汽车在团队扩充 方面采用三管齐下的策略： 从小米集团内部转岗、招聘汽车行业专长人员，以及收购愿景 匹配的创业团队。 SU7 的顺利，不仅仅是产品线的一次里程碑事件，或表明小米近年的管理治理摸索， 取得成效。按照经典的企业成长理论，企业发展过程可能经过人才的“高低配置”、“低 高配置”、“高高配置”、“低低配置”四个阶段1。 1）小米汽车筹备初期以小米集团的高管平移为基础，雷军亲自挂帅，战略执行和资源 调配得到充分保障，同时得以贯彻小米原有方法论在汽车业务的执行（与上述第一、第二 阶段匹配）。 2）后续管理的摸索，实际是为了匹配高端爆品。典型事件包括 2018 年 9 月四个业务 部重组成十个新的业务部，2022 年建高端化战略工作组、2023 年设立两个关键委员会（即 上述第三阶段的探索、反复与升级）。 3）2023 年随着造车业务发展，小米汽车也引进了于立国、黄振宇、李田原等外部人 才。根据雷军 24 年 7 月的年度演讲，小米决定造车时，半年时间组建了 1000 人团队，截 止目前团队已有 7000 人，其中有 1000 位技术专长人员（标志着准备进入上述第四阶段）。
1.3 新零售战略：整合后再加速
上述爆品的升级（从性价比到高端化），不仅离不开组织结构和公司治理的变化，还 离不开上游供应链和下游新零售战略。投资者普遍观察到：2014 年之前强调线上互联网、 2014 年之后强调线下新零售，但未必深究其原因。在小米更强调线上、互联网属性的 2010-2014 年，产业背景是互联网高增、全球智能手机渗透率激增。而小米后续强调线下、 强调新零售，欧博allbet很明显是在线上流量放缓之后选择的线下加速策略（例如建立小米之家和小 米专卖店、2016 年雷军亲自管供应链、2018 年发力线下渠道下沉且 12 月成立中国区、 21 年 10 月线下店突破 1 万家，22-23 门店提效整合、2024 年线下重新扩张且 10 月汽车 销交服并入中国区）。线下的整合后加速，为当前 SU7 等爆品高端产品的发展，埋下了伏 笔。 小米线下布局意在提升品牌助力高端化以及下沉保销量份额；小米线下拓展的关键在 于如何保证零售效率降低定倍率，同时又要在低利润率的情况下保证渠道合作商的积极性。
2015-2017 年小米线下初步探索：在一二线城市开设自营的小米之米和加盟的专卖店。 2017 年下半年-2019 年小米抢占下沉市场：除一二线城市的小米之家自营店和专卖 店外，又拓展了面向乡镇市场的小米小店、小米直供点、小米专营店以及面向县城的小米 授权店。但下沉市场扩张过快难以保证门店经营质量。2018 年小米中国区成立统管线上线 下销售；并停止扩张授权店、直供点、专营店。 2020 年底-2021 年新零售模式形成，高速扩张：当时小米开启开端化战略，而疫情 冲击下优质商圈出现了不少低价店面。卢伟冰 2019 年 11 月底任中国区总裁。2020 年小 米将所有线下门店（直营店、专卖店、授权店）统一为“小米之家”，用小米自研的零售 系统管理配货；面向经销商以多种产品组合的整体资金回报率代替单机毛利率提升激励。 2021 年 11 月，中国大陆区零售门店数逾 10,000 家。 2022-2023 年门店整合提效，高端化初显成效：提升店效举措包括：加强运营商合作、 扩大销服一体门店覆盖率、提高店员专业度、优化线下门店产品销售结构提高 IOT 产品的 销售连带率、优化小米之家选址、鼓励小米之家门店兼并等。2023 小米高端智能手机出货 量在智能手机出货量中占比超过 20%，大陆地区智能手机 ASP 同比提升超过 19%。 2024 年新零售的再拓展和生态升级年：扩店、汽车、海外。1）预计 24-26 年每年新 开 3000+门店，3 年后，门店数量有望突破 2 万家。2）将新零售经验延伸到汽车业务。 2024 年 10 月，小米宣布汽车部销交服部并入中国区，汽车部销交服部总经理张健向集团 副总裁、中国区总裁王晓雁汇报，以加强汽车手机销售渠道的协同效应。汽车与小米之家 销售网络协同，有助于小米汽车进一步破圈并触达三四线城市，也有助于提升小米之家客 流和品牌形象。3）小米新零售模式有潜力在海外市场复制。
小米新零售模型的三个核心： 1） 渠道扁平化的同时提升周转以激励合作方。 渠道扁平化：小米放弃手机厂商常用的省代制/国包商的模式，而采取 DTC 模式，制 造端工厂直接触达消费者，以降低渠道加价率，保证线上线下同价。 周转取代毛利：渠道商毛利率低容易激励不足，小米用“资金回报率”代替直接的加 价率，资金回报率=（毛利率－费用率）×年周转次数×杠杆率。小米专卖店合作商支付店、 人员费用，但是小米将货权收归己有，解决了渠道商压货难题，减轻资金周转压力，渠道 商有更多余力投入开新店。 2）大单品做引爆同时以多品类（手机+IOT+车）组合提升销售连带率。爆品具有单 一款式、销量庞大、长周期等特性，自带流量，典型如爆款手机大单品试机体验会为线下 带来丰富的客流。叠加小米成熟的线上用户社群运营、高管个人 IP 为门店导流。但手机消 费偏低频，小米之家电视、空气净化器、充电宝和平衡车等 IOT 设备，通过单品爆款+高 利润 SKU 组合，提高客人进店频率并分摊线下门店成本。 3）数字化管理掌握实时数据：零售通+POS 机+私域流量。零售通：2020 年 9 月上 线，小米自主研发的零售数字化运营系统，可通过移动 APP 实现门店经营管理，合作商家 可实时察看门店“进销存”等数据，小米总部的零售政策也可通过零售通直接触达门店； 运营数据实时可见有助于降低运营损耗。POS 系统：零售商进行进销存管理以及门店运营 管理的 PC 端系统。私域流量运营提升用户粘性和复购率。
1.4 小结
2010-2014、2015-2016、2017-2021H1、2021H2-2022Q3、2022Q4 至今， 每个阶段背后的外部科技趋势、商业模式、渠道、管理等因素，之前已经叙述。
2. 小米手机：高端化探索，做对了什么？2.1 小米手机高端化之路
小米手机出货量位列全球前三。小米集团 2011 年进军手机市场，2014 年成为中国大 陆市场出货量排名第一的智能手机。2021 年出货量 1.91 亿部，创历史新高。 2022Q1-2023Q3 小米手机出货量连续下滑，在手机市场规模下降的背景下，小米手机自 2023Q4 起出货量恢复增长，2023 年出货量 1.46 亿部，市场份额 12.8%，全球排名第三。 2024Q1/Q2 小米手机出货量 40.6/42.2kk，同比增长 33.7%/28.1%。
小米旗下子品牌系列差异定位：小米系列是最早的机型系列，定位为旗舰机和中高端 机型；红米系列起始于 2015 年，定位为千元神器，2019 年初将 Redmi 品牌独立运营； 小米 MIX 系列首发于 2017 年，为公司智能手机的高端旗舰机型。
高端化战略地位凸显。雷军在 2023 年度演讲中表示：“高端不是我们想做还是不想 做的问题，而是小米发展的必由之路，更是生死之战。” 高端机型占比提升至 22.1%：2020 年，小米高端手机（中国大陆地区 3000 元以上及 境外定价 300 欧元以上）出货量约 1000 万台（年报数据）；2021-2023 年，中国大陆地 区高端机型出货量占比分别为 17.0%、17.7%、20.3%，2024Q1-Q2 分别为 21.7%、22.1%。
高端化策略下，2022-23 年手机 ASP、毛利率陆续创新高：2022 年，智能手机 ASP 1,111 元，创了历史新高；2023 年中国大陆区 ASP 同比提升超 19%，创了历史新高；2023 年智能手机业务毛利率 14.6%，创历史新高。
2.2 补齐零售：手机业务带动全品类 SKU
曾经擅长线上，线下销售曾是短板：小米在初创期充分利用了互联网渠道（第一章已 论述原因），因此小米品牌在中国市场销售具有路径依赖，线上销售占比多年占据绝对主 导。在中国市场，2020、2021 年小米手机线上市占率 23.4%、33.6%，同期线下市占率 仅有 5.2%、6.7%。 2020 年开始加速发展“新零售”，建设中国大陆线下门店，手机业务是关键。2016 年 12 月, 门店数达 50 家；2018 年底，中国大陆有 586 个小米之家；2021 年 12 月，中 国大陆线下零售店数量已经超过 10,200 家；2022Q2 末零售店数 10,600 家。截至 2024 中报，小米门店数逾 12,000 家。
2022-2023 年线下零售盘整，2024 年生态升级，未来 3 年扩至 2 万门店。2022-2023 年店铺数增长放缓，主要由于 2022 年连续四季面临 GMV 下滑压力，因此 2023 年推出「商 店整合年」的运营战略，门店推陈出新、盘整优化。自 2023Q1 起 GMV 恢复增长，2023年小米单店 GMV 同比增长 16%+，2024 年小米新零售盘整后再出发。小米集团总裁卢伟 冰宣布，2024 年为小米「生态升级年」，计划三年内在中国大陆市场扩张至 2 万家门店。 在手机业务带动下，平板、大家电业务也创下新高：小米平板产品在 2023 年位列大陆 第三，在 3Q2023 首次进入全球前 5 名；2023 年大家电业务收入增长 40%，空冰洗出货 量均创历史新高。
2.3 升级 OS 与 AI：全生态底座澎湃 OS 与原创架构
从 MIUI 到 Hyper OS，坚持软硬件耦合发展。小米公司成立于 2010 年 4 月，同年， 小米率先推出 MIUI 操作系统，从 100 名原始用户开始建立小米生态。随后推出小米手机 与 MIUI 操作系统协同迭代。2017 年，小米发布自研的 Vela OS，逐步统一 IoT 设备生态。 2019 年，小米开始研发纯自研通用系统 Mina OS，此即 Hyper OS 的预研系统。2021 年， 小米车机 OS 启动研发。2022 年初，小米统一 MIUI、Vela、Mina、车机 OS 四个系统的 软件架构，自此小米的操作系统底层合并完成。
2023 年发布 Hyper OS，万物互联的共有底座。2023 年 10 月 17 日，小米发布全新 操作系统澎湃 OS。这是小米系统史上最大规模的一次“底层重构”，澎湃 OS 的内核层 Kernel 融合了 Linux 和 Xiaomi Vela，重建内核基础模块。小米澎湃 OS 可以搭载在手机、 智能电动车、AIoT 等 200 多个品类上，打破了个人移动场景、智能家居场景、智能出行场 景之间的界限，最终构建「人车家全生态」。 小米关键技术注入澎湃 OS：Xiaomi HyperMind、大模型、运行框架。小米自研大 模型 NPU 部署技术，运行效率大幅提升。澎湃 OS 整合了小米视觉大模型和语言大模型， 能够将用户输入的图片、视频、文字等信息进行精细化理解和整合。
本章承接第一章，解释小米新的高端大爆品汽车。高端爆品是近年小米重点，投入机 器人业务是另一个证据。此外，汽车业务商业模型、治理管理的变化，也与上一章手机业 务的升级，有类似之处。
3.1 硬件能打、流量添翼，小米 SU7 首发告捷
“小米的目标是通过 15 年到 20 年的努力，成为全球前五的车厂。“ ——雷军
小米汽车三年打磨，首款车型小米 SU7 主打高端市场。2021 年 3 月，雷军宣布成立 子公司负责小米智能电动汽车业务。三年后，2024 年 3 月 28 日小米发布了首款纯电动轿 车 XIAOMI SU7，小米 SU7 车身长 4997mm，定位 C 级，价格区间 21.59 万元至 29.99 万元。2024 年 4 月 21 日投资者大会上，雷军表示：“截至 4 月 20 日，小米汽车锁单量 超过 7 万台。“
根据小米供应链招标文件，小米汽车规划了三年三款车型——纯电轿车小米 SU7 （2024 年）、纯电 SUV（2025 年）和增程 SUV（2026 年）。2025 年，小米汽车将推 出小米SU7 Ultra量产版和MX11纯电SUV；2026年，小米汽车将推出一款N3增程SUV。
小米 SU7 首发告捷，连续 3 个月交付量过万台，2024 年交付量目标上调至 12 万辆。 2024 年 4 月 29 日，雷军表示，小米量产的第 10000 辆整车正式下线；2Q2024 小米交付 27,307 台 SU7。2024 年 6 月，小米汽车挤进“万辆梯队”，并连续 3 个月销售量破万， 在 20 万元以上车型中优势明显，位列 7 月纯电动轿车（≥20 万）销量第一。据小米集团 中报法说会，小米预期将 2024 年 11 月交付 10 万辆车，并将 2024 年交付目标从 10 万 台提升至 12 万台。
小米通过十亿级 3C 用户底座和“营销漏斗”改变汽车行业营销模型，车企寻求流量成 为 2024 新趋势。小米汽车充分发挥了高用户基数优势，利用品牌影响力做营销漏斗，被 称为“流量收割”，实际为经典的营销漏斗模型。2024 年，李斌开创了老板直播之先河， 雷军逛 2024 北京车展成为“移动流量站”。在线下营销衰退的时代，车企寻求线上流量关 注，小米营销模式可以从手机 AIOT 无缝迁移至小米汽车。 小米汽车与小米手机用户画像差异较大，说明小米汽车产品实现出圈。印证了高端化 策略取得了里程碑事件，即营销漏斗、治理管理、零售渠道、供应链管理等改变，取得了 成效。2024 年北京车展上，雷军公布了一组小米用户的画像数据：其女性购车者用户预估 可达到 40-50%，BBA 等外资豪华品牌用户比例达 29%，苹果手机用户占 51.9%。
至 2024 年底，小米汽车门店计划覆盖 46 个城市，开设 219 家销售门店。据汽车之 家报道2，为了提升交付速度和质量，小米汽车正全面加速选址开店，预计 2024 年底，小 米汽车销售服务网点将覆盖全国所有省级行政区，计划在 46 城开设 219 家销售门店，在 82 城开设 139 家服务中心。
小米汽车以高自动化为起点，一期二期产能有序落地。小米汽车工厂位于北京市经济 技术开发区亦庄新城，设计产能合计 30 万辆，一期二期平均分配。小米汽车工厂一期面积 71.8 万㎡，包括研发试验基地，新能源车专属打造的六大车间，长 2.5km 的测试跑道，还 有小米汽车工厂店，是集研发、生产、销售、体验为一体的智造园区。二期工厂 2024 年已 进入施工阶段（财联社 9 月 24 日报道）。 小米汽车工厂打造六大核心车间，实现一体化压铸后地板+CTB 电池等关键器件自主 生产。一期工厂引入超过 700 个机器人，以先进的自动化生产实现高品质交付超 700 个机 器人，压铸、冲压、车身、涂装、电池、总装六大车间，关键工艺 100%自动化。二期工 厂产。小米工厂产能爬坡达到满产后，每 76 秒就将有一台新车下线3，即每小时可生产约 40 辆小米 SU7。 小米汽车工厂一期年产能估算：16H × 252 天 /76S=19.10 万辆/年
3.2 智驾：十倍投入，蕴含五大技术特色
“被历史所记住的大部分名车都是轿车，所以坚定的选择做轿车。从技术的角度来说， 做轿车难度更大，小米在所有技术决策里面，选择了最难也是最远的道路。” ——雷军
小米汽车智驾团队 500 多人，首期研发投入 33 亿。小米科技 2021 年以 7737 万美元 收购自动驾驶技术公司深动科技（Deepmotion Tech），并整合成立智能驾驶科研团队， 2021 年底智驾团队超过 500 人，包含超 50 位智驾硬件、算法、高精地图等领域顶级专长 人员。
小米智能驾驶 Pilot Max 配备两颗 NVIDIA DRIVE Orin 高算力芯片，综合算力达到 508 TOPS。感知硬件配备激光雷达、高清摄像头等，自适应变焦 BEV 技术动态调节网格 特征的细粒度及算法的感知范围，「超分辨率」占用网络识别异形障碍物种类无上限。
小米宣布自研全球首批可量产端到端大模型。2023 年 12 月 28 日，小米技术发布会 首次发布可量产的机械库位泊车场景。据小米官网，小米端到端大模型是迄今类人思考程 度最深的智驾算法：已实现 5cm 精度的极窄库位泊入和 23km/h 巡航的代客泊车；转弯 视野更开阔，两侧识别距离达到 160 米，最宽可实现双向 10 车道无保护左转；高速场景 看更远：前后识别距离高达 250 米，最远可实现前方 150 米突发事故减速变道。
小米汽车坚持“十倍投入”策略，力保首款车型产品力。2021 年底，小米汽车研发人 员突破 1000 人，2022 年底研发人员超 2300 人4，至 2023 年已投入 3400 名工程师。2023 年财报显示：智能电动汽车等创新业务费用 67 亿元，与智能电动汽车等创新业务相关的股 票薪酬费用人民币 8 亿元，合计 75 亿元。小米第一辆车，投入了 3400 名工程师，研发费 用超 100 亿元5，人员和研发投入均是一般车企项目的 10 倍。尽管对于这种做法会毁誉参 半，但既是高端化探索的里程碑事件，又预示着公司希望销量高增摊薄边际成本。根据小 米发布会披露，其五大核心技术：超级电机、高压平台、超级大压铸、智能驾驶、智能座 舱。
4. 高端化的接力：后续空间、服务与研发投入除了手机与汽车的进阶，后续的因素，在本章讨论。包括互联网服务空间与研发投入 等。
4.1 小米互联网服务增长空间 2 倍
小米互联网服务营收 301 亿元，毛利率 74%，且运营成本较低，因此互联网业务的边 际利润弹性最大。 不考虑硬件产品规模增长情形下，小米的互联网服务或具备 2 倍增长空间： 1） 现在用户的互联网服务业务成长空间近 2 倍。苹果和小米的软件收入均基于其硬 件产品，我们对比同一品牌下“软件/硬件收入比”：2015-2023 年，苹果软件/ 硬件收入比从 9%提升至 29%，增长了 2.07 倍；小米的软件/硬件收入比从 5% 提升至 12%，2016-2023 年位于 9-12%区间。 2） 高端机型市场份额提升，带动互联网业务 ASP 提升。2023 年，中国大陆区高端 智能手机占比 20.3%，小米高端机 LTV 是普通机型的 2 倍。 3） 区域分布不均衡，小米整体海外营收占比近 50%，互联网服务海外占比约 30%， 仍有较大提升空间。2018 年以来，小米海外营收占比达 40%，2020 年以来海外 营收占比 45-50%高位；而利润占比较高的互联网业务占比自 2020 年 11%提升 至 2023 年 28%，2024 前 2 季占比逾 30%。若未来境外互联网服务收入与境内 接近，则互联网服务增长空间约 40%。
4.2 增加研发投入，严控运营费用
高端化还有一个较大的杠杆效应，即相对丰厚的盈利，不仅支持下一轮投入，还可以 内部说服战略与产品部门，肯定成绩。 2017-2023 年研发费用 CAGR 35%，从 32 亿增至 191 亿。2Q2024 研发费用达 55 亿，2024 全年预计 240 亿。截至 2024 年中，R&D 员工人数 1.8 万人，全球专利逾 4 万 项。
2022 年以来控费用率卓有成效。2015-2022 年营业费用跟随营收增长，营业费用率 从 6.3%提升至 15.2%，2021 年起投入 EV 等创新业务，营业费用率继续提升至 2023 年 16.0%。2024H1 主业营收恢复增长、汽车形成销售，营业费用率下降至 15.1%。 手机和 IoT 业务营业费用率于 2022 年见顶后下调。扣除 EV 等创新业务的营业费用 2021-2024H1 分别为 389/388/359/192 亿 元 ， 扣 除 EV 的 营 业 费 用 率 分 别 为 11.8%/13.9%/13.2%/11.7%。 除研发费用在增量投入外，其他类别的营业费用得到有效控制。扣除研发费用后的营 业费用率 2015 年 4.0%增至 2022 年 9.5%，2023-2024H1 回调至 9.0%、8.6%。
